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　　来源：华泰期货

　　作者： 汪雅航

　　市场分析

　　通胀环比回升 。宏观方面，国家统计局公布数据显示 ，1月份
，我国CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% ，核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%
，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点 ，同比则下降1.4%
，降幅比上月收窄0.5个百分点
。海外方面，美国1月季调后非农就业人口表现亮眼 ，单月增加13万人
，大幅超出市场此前7万人的预期，前值的4.8万人较初值出现小幅下修。同期失业率为4.3% ，创下自2025年8月以来的新低，时薪实现环比0.4%的增长 。尽管此次就业增幅创下了近一年半来的最高水平
，但增长动力仍高度集中于少数行业，其中医疗保健领域成为绝对主力 ，单月新增岗位达12.4万个
，这一规模是2025年该行业正常月均增幅的两倍之多，显示出就业扩张的结构性特征
。

　　指数震荡。现货市场 ，A股三大指数震荡
，上证指数涨0.09%收于4131.98点，创业板指跌1.08% 。行业方面 ，板块指数涨跌互现
，建筑材料
、有色金属、石油石化行业领涨，通信 、传媒
、社会服务行业跌幅居前
。市场延续缩量 ，当日沪深两市成交额不足2万亿元。海外方面
，美国三大股指小幅收跌，纳指跌0.16%报23066.47点 。

　　IH增仓
。期货市场 ，基差方面，IC、IM基差回升
，近月合约升水。成交持仓方面，IH 、IM的成交量和持仓量同步增加 。

　　策略

　　当日有色板块回暖 ，昨日策略中提到
，若有色板块企稳回升将驱动中证500指数进一步上涨，关注持续性。从市场整体节奏看 ，节前交投趋于谨慎
，预计将维持缩量修复格局
。

　　风险

　　若国内政策落地不及预期
、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险