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【央视新闻客户端】

　　【导读】桥水基金2025年四季度大举增持英伟达和黄金概念股

　　中国基金报记者 储是

　　全球最大对冲基金桥水刚刚披露了最新美股持仓报告 。2025年第四季度
，桥水增持英伟达、亚马逊和美光科技等科技股，还增持了黄金生产商股纽蒙特
。

　　增持科技股和黄金概念股

　　美东时间2月13日 ，桥水基金披露了最新美股持仓报告（13F）。

　　13F报告显示
，桥水基金去年第四季度持仓总市值达274亿美元，而第三季度总市值为255亿美元 。

　　截至2025年第四季度末 ，桥水的前十大标的分别是标普500指数ETF-SPDR（SPY）
、标普500指数ETF-iShares（IVV）、英伟达 、拉姆研究
、赛富时、谷歌 、微软
、亚马逊、奥多比 、GE Vernova
，前十大持仓标的占总市值的36.35%
。

　　2025年第四季度，桥水基金增持最多的五大标的分别是标普500指数ETF-SPDR（SPY.US）
、美光科技、甲骨文 、英伟达和全球最大的黄金生产商之一纽蒙特矿业（Newmont Corporation．）。

　　其中 ，桥水大幅增持了135万股英伟达
，从2025年第三季度的251万股增持至第四季度的 387万股，增持幅度高达54% 。此外 ，桥水还增持了82万股亚马逊股票
，截至2025年第四季度持有195万股
。

　　桥水减持最多的前五大标的分别是UBER
、跨国金融科技公司费哲（Fiserv公司）、谷歌 、META和微软。

　　达利欧：收益源于财政与货币刺激、生产率变化

　　以及资产配置从美国向外转移的重大调整

　　在近期发布的年度报告与展望中，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）系统性地回顾了2025年市场运行机制和收益归因 。

　　他强调 ，对收益结果的理解，不能停留在表面叙事。在多数人看来
，2025年最重要的投资主线是美国股票，尤其是AI板块
。

　　在达利欧看来 ，全年最大的收益来源其实来自两个方面：其一
，货币价值的变化（尤其是美元
、其他法币与黄金）；其二，美国股票显著跑输非美股票及黄金 ，而黄金是全年表现最好的主要资产。

　　达利欧认为
，这一结果源于财政与货币刺激、生产率变化，以及资产配置从美国向外转移的重大调整：

　　一 、货币价值的变化 。2025年 ，美元对日元下跌0.3%
，对人民币下跌4%，对欧元下跌12% ，对瑞士法郎下跌13%
，对黄金下跌39%
。黄金作为全球第二大储备资产
、唯一主要非主权法币资产，成为最强“硬货币 ” ，全年表现最好的投资是做多黄金。

　　二、美国股票跑输非美市场 。资本 、估值与财富正在从美国向外再平衡，这一趋势或将延续
。

　　四
、关于估值与风险溢价。当前市盈率高企、信用利差处于低位
，整体估值偏贵 。基于当前收益率与正常生产率假设，长期股票预期回报约4.7% ，处于历史低位；债券预期回报约4.9%
，股票风险溢价有限
。信用利差进一步压缩空间不大，若利率因货币贬值与供需压力上行 ，股债均可能承压。

　　六 、2025年美国政策强调资本主义取向
，通过财政刺激
、放松监管与产业支持推动制造业和AI发展，同时扩大财政赤字与贫富差距 。对外政策加剧制裁与冲突担忧 ，推动黄金需求与资产分散
。