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　　国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546

　　春节期间，外盘贵金属价格呈现先抑后扬走势 ，今天国内开盘
，金银铂钯主力合约均有明显拉涨，其中沪银主力合约一度涨超10%。那么假期期间有哪些主要驱动？未来需要关注哪些方面？

　　1． 关税再生变 ，贸易局势充满不确定性

　　美国最高法院裁定
，美国政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，据相关机构测算这部分的关税规模或超过1750亿美元 ，这笔款项可能需要退还 。但特朗普迅速做出反应，称将依据美国《1974年贸易法》第122条
，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球输美商品加征10%（次日提高至15%）的关税 ，为期150天
。此举短期内或引发避险情绪提升
，但需注意的是部分商品将不受此临时进口关税的约束，包括某些关键矿物 、用于货币和金银条块的金属
、能源及能源产品等 ，以保障美国国内供应链安全。后市可关注退税情况对美债的扰动 。

　　2． 美伊局势反转
，避险情绪提升

　　假期前半周，美伊谈判传出积极信号
。有迹象表明美国与伊朗在核谈判中取得进展 ，削弱了部分商品的风险溢价。但后半周风云突变
，特朗普19日对媒体称，伊朗应在10天到15天内同美国达成协议 。当地时间2月19日 ，美国方面消息称
，美国总统特朗普正权衡对伊朗实施一次“有限规模
”的初步军事打击，如果外交手段或美国的初步打击没有让伊朗放弃其核计划 ，他将考虑在未来几个月内发动更大规模的攻击。伊朗方面表示如遭军事侵略，伊朗将予以回应
。可关注26日在瑞士日内瓦举行的美伊新一轮谈判情况。

　　3． 美国GDP和通胀数据扰动
，滞胀风险仍在

　　经济表现方面，美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4% ，低于预估的3.0%
，前值为4.4% 。美国2025年全年GDP增长2.2%，低于2024年的2.8%
。通胀方面 ，美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%
，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；环比增长0.4% ，高于预期的0.3%
，前值为增长0.2%。另外美联储最新公布的1月货币政策会议纪要显示，官员在利率前景问题上出现明显分歧 ，在抑制通胀和支持劳动力市场之间摇摆不定 。甚至有个别官员提出
，不应排除重新加息的可能性
。目前来看整体货币政策路径存在较大不确定性，关注沃什的任职进程及政策主张。

　　从短期来看 ，关税、地缘 、宏观等诸多因素令贵金属的避险属性再次出现，但多方面的不确定性或对贵金属价格形成高波动风险 。短期内金银价格或维持高位宽幅震荡思路
，操作需谨慎，注意持仓风险
。沪金主力合约可关注今天向上跳空缺口位置附近的支撑作用 ，沪银主力合约可关注日线级别MA60位置附近的支撑作用。

　　资料来源：央视新闻
、金十期货、国泰君安期货研究所

　　完稿时间：2026.2.24 10：20

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