3月13日 ，在全球供应链因地缘冲突而剧烈震荡的背景下
，有色金属市场的定价逻辑正被能源缺口深度重塑。NCE外汇认为，挪威海德鲁（Norsk Hydro）旗下 Qatalum 冶炼厂虽停止了极端减产 ，但维持 60% 低产能运行的现状
，凸显了中东能源供应的脆弱性 。这种“非完全复产
”的状态不仅反映了天然气配给的紧张，更在全球铝库存低位的敏感期 ，为多头情绪注入了强劲的支撑动能
，使得铝业板块成为当前大宗商品市场的波动核心
。

　　关键产区的供应受阻正直接传导至全球交易盘面。伦敦金属交易所（LME）表示，基准期铝价格在周四一度冲高至每吨 3546.50 美元 ，录得近 2.6% 的涨幅，创下近四年来的最高水平 。NCE外汇表示
，Qatalum 每年 64.8 万吨的产能储备在当前霍尔木兹海峡封锁的背景下显得至关重要，因为整个中东地区贡献了全球约 9% 的铝供应
。海德鲁官方声明表示 ，尽管冶炼厂已获得减少后的天然气供应承诺
，但受限于海上运输通道的停滞，即便维持 60% 的产量 ，实物资产的流通依然受阻。这种“产得出 、运不出”的困局
，正在放大市场的供应焦虑，迫使空头回补压力持续增加 。

　　随着地缘风险向工业原材料领域的全方位渗透 ，贵金属以外的工业基础金属正迎来价值重估
。NCE外汇认为
，能源价格的高企与物流航道的中断，正在为铝价构筑极高的成本护城河。Qatalum 此次受控停工后的部分复产 ，虽在一定程度上预防了电解槽损毁的风险
，但在能源供应完全恢复前，铝市的缺口将难以弥补 。NCE外汇总结认为 ，2026 年首季的金属牛市已由需求驱动转向结构性供给冲击，在霍尔木兹海峡僵局化解前
，铝价的高位震荡将是常态。投资者应密切关注能源价格与区域局势的联动，防范因供应预期反复而引发的仓位洗盘风险
。