财联社3月13日讯（编辑 李响）

　　近日，市场利率定价自律机制针对同业存款的管理举措迎来重磅升级。财联社12日独家报道 ，部分银行被要求对高于7天逆回购OMO政策利率1.4%的同业活期存款实施10%-20%规模占比管控
，成为2024年底非银同业存款自律框架落地后的关键“补丁 ”政策 。

　　财联社注意到，央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中表示 ，2025年年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元
，同比增长18.9%，在资管产品与银行存款“此消彼长”的格局下 ，同业资产规模的快速扩张已深刻改变银行负债结构，而本次政策升级
，正是针对高息同业负债的精准压降，将对超28万亿同业资产市场
、银行净息差修复等产生影响
。

　　财联社梳理发现 ，自律条款升级下
，国有大行将是同业存款利率压降的绝对主体，股份行受益或最为显著。在业内人士看来 ，新规落地后
，对市场的冲击小于2024年的两轮负债整改，核心影响集中于负债成本压降与短端利率中枢下移两方面 。

　　11.69万亿高息存款待压降 ，四类银行影响深度分化

　　目前
，银行同业活期存款利率高于1.4%的金额数据不可得，部分券商研究团队对上市银行相关数据进行了测算
。

　　据开源证券银行团队相关报告 ，2025年上半年上市银行中
，利率高于1.4%的同业活期存款共计约11.69万亿元，占同业存款总规模的44.44% ，正是本次补丁政策的核心压降对象。由于不同类型银行高息（高于1.4%口径）同业存款规模、占比不同，负债成本改善空间差异较大 。

　　以去年上市银行中报数据来看
，财联社梳理发现，国有大行是利率压降的绝对主体 ，股份行受益或最为显著。

　　表：上市银行高息同业活期存款分类统计（2025H1
，单位：亿元）

数据来源：开源证券，财联社整理

　　开源证券测算数据显示 ，国有大行2025年上半年高息同业活期存款规模达7.82万亿元
，占全行业的66.95%，但由于其总负债规模庞大 ，高息存款占总负债比重较低
，政策影响整体温和
。

　　开源证券银行首席刘呈祥表示，若将高于1.4%的同业活期占比降至10%以内 ，国有大行整体负债成本率仅下行0.75BP
，净息差上行0.69BP。其中国有六大行中，交通银行 、邮储银行同业活期占比超70% ，压降空间相对较大，工行
、建行、农行 、中行则相对均衡 。

　　财联社注意到
，相较国有大行，股份行或将成为本次政策的最大受益方
。从数据上看 ，2025年上半年股份行高息同业活期存款规模3.44万亿元
，占全行业的29.45%，且占自身同业存款比重达52.94% ，远超其他类型银行。政策执行后
，股份行整体负债成本率下行0.98BP，净息差上行0.95BP ，是四类银行中受政策利好最显著的类型 。

　　图：各类银行负债成本压降情况测算

数据来源：开源证券
，财联社整理

　　从单家机构来看，兴业银行同业活期绝对规模9157亿元 ，招商银行、平安银行
、民生银行整体同业活期占比超80%
，负债成本改善空间明显，尤其是平安银行净息差改善幅度可以达到1.48bp
。

　　“对于招行、兴业等头部股份行核心存款竞争力强 ，可通过低成本存款替代高息同业负债，净利润增厚效果或更为显著
”
，有银行业内人士坦言。

　　中小银行方面，城商行整体高息规模仅4179亿元 ，占全行业的3.58%
，政策整体影响有限，但内部分化明显 。头部城商行中 ，宁波银行高息同业活期占比96% 、青岛银行86%
，压降空间较大，政策对其负债成本改善效果显著；而尾部中小城商行高息存款占比低 ，或不会受政策影响
。

　　值得注意的是
，尽管整体规模有限，但部分城商行同业存放利率仍处于高位 ，民生银行同业存放平均利率高达4.88%
，为42家上市银行中最高，贵阳银行
、长沙银行、南京银行 、兰州银行等城商行同业存放利率均高于3% ，后续定价调整压力仍存。

　　上市农商行中，因同业高息存款整体规模不足百亿元
，占全行业比重约0.02%，政策对其影响较小 ，或仅通过行业定价秩序规范产生间接引导作用 。不过部分农商行因核心存款增长乏力
，对同业负债依赖度极高，数据显示 ，苏农银行
、常熟银行2025年三季度同业存款单季增幅分别达1798.22%和622.48%
，后续行业定价下行，或对其负债获取能力带来一定挑战
。

　　28.7万亿同业资产成政策调控核心

　　近年来 ，银行负债端结构正在发生根本性变化
，资管产品与银行表内存款的“跷跷板”效应持续凸显，而同业存款成为连接资管市场与银行体系的核心枢纽。

　　央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中表示 ，2025年年末资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元
，同比增长18.9%，全年累计增加4.6万亿元 ，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期大幅提升超过20个百分点 。资管产品快速增长也在一定程度上改变了银行存款结构
，进一步推动同业存款占比上升。

　　在业内人士看来，资管产品规模的快速扩张 ，本质上形成了“居民资金-资管产品-同业存款-银行负债 ”的资金闭环
，直接推动了银行体系内同业存款占比的持续上行
。

　　财联社据Wind数据统计，以42家上市银行财报数据来看 ，2025年三季度末同业存放规模达29万亿
，较年中26.30万亿规模单季增长10.27%。其中中小银行增速普遍较快，不少单季增幅超100% ，长沙银行、厦门银行 、重庆银行等城商行单季增幅分别达到285.36%
、174.91%、100.98%
，苏农银行 、常熟银行等农商行同业存款增幅甚至达到1798.22%和622.48%，背后折射出部分中小银行核心存款增长乏力 ，对同业负债的依赖度大幅攀升 。

　　图：42家上市银行同业存放数据对比

数据来源：Wind
，财联社整理

　　在市场研究人士看来，本次自律管理升级是2022年以来银行负债成本压降系列举措的延续
。

　　兴业固收研报显示 ，2022年以来银行降成本措施主要集中于存款利率下调
、类活期存款整改、手工补息整改和同业自律监管四大方向，伴随一般存款利率多轮下调
，一般性存款压降进入尾声，而同业负债成本仍显著高于银行综合负债成本 ，成为压降的核心靶点。2025年上半年国有大行同业存款平均成本率虽较2024年末下降44BP至1.95%
，但仍较同期1.65%的计息负债成本率高出30BP，压降空间依然存在 。

　　2024年11月 ，自律机制已将非银同业活期存款纳入自律管理
，要求其他非银机构同业活期存款参考7DOMO利率1.4%合理定价
。但在实操中，部分银行通过“高低搭配
”的加权定价模式 ，仍保留了大量高于1.4%的高息同业活期存款
，以稳定非银客户资金。

　　中邮固收团队指出，本次政策从前期的价格管理延伸至规模约束 ，核心是压缩高息同业存款的留存空间
，进一步畅通政策利率向银行负债端的传导效率 。

　　自律新规落地后的市场变局

　　多位业内人士指出，同业自律机制的补丁升级 ，不仅将重塑银行体系负债结构，也将对同业存单 、债券市场带来影响
，不过对市场的冲击或将小于2024年的两轮负债整改，核心影响集中于负债成本压降与短端利率中枢下移两个方面
。

　　从银行负债端来看 ，市场普遍担忧的存款大规模流失现象大概率不会重演。

　　中邮固收首席梁伟超分析指出
，2024年底同业自律新规落地后，大行非银存款曾快速下滑约3万亿元 ，但当前市场环境已发生根本变化：1年期国股行同业存单利率已降至1.55%附近
，与1.4%的政策利率约束线距离极小，非银资金转配其他资产的动力大幅减弱；同时 ，央行通过买断式逆回购、MLF等工具持续投放中长期低成本资金
，银行体系整体负债充裕，即便出现部分存款流失 ，对冲压力也显著小于此前 。

　　兴业固收团队的测算数据也显示
，本次自律升级预计将改善银行平均负债成本0.5-1.0BP左右，不会造成较大的银行资负缺口 ，银行大规模发行存单的诉求整体可控
。

　　不过对于以同业存单市场为主的短端利率而言，短期内仍面临中枢下移的趋势。

　　华泰固收指出
，2025年下半年以来，同业存单存量已大幅收缩 ，其中国股行压降约3万亿
，核心替代渠道正是央行投放与同业存款 。本次政策落地后，存单融资诉求或边际修复 ，但替代动能远弱于2024年底
，仅体现在边际和季节性增量。

　　梁伟超预计，后续1年期国股行同业存单利率或更多运行在1.55%-1.6%的窄幅区间 ，波动区间显著收窄
，即便出现短暂低于1.55%的窗口，与政策利率的利差也将极致压缩 ，博弈空间有限
。

　　而对于整体债券市场而言
，短端品种的确定性机会更为突出。

　　国盛固收在研报中指出，同业存款利率下降将推动理财
、货基等机构增配存单和短债 ，2024年12月自律机制落地后，货基资产中债券占比从34%提升至2025年一季度的56.6%
，直接驱动短端利率下行 。本次政策落地后，1年股份行存单利率有望降至1.5%以下 ，1年AAA中票利率或降至1.55%附近
。“资金大概率仍会追逐中短端品种
，中短端政金债和信用债的相对价值将持续上升”。

　　值得注意的是，本次政策并非同业自律监管的终点 。华泰固收指出 ，当前同业定期存款定价仍是短端利率曲线的“凸点 ”
，后续自律机制或进一步将同业定期利率纳入监管范围，届时对短端市场的影响将更为深远
。而央行持续推进的利率市场化改革 ，也将通过不断完善自律机制
，持续畅通政策利率向市场利率的传导，推动银行体系负债成本稳步下行 ，为实体经济融资成本下行创造持续空间。