南城 24 2026-02-05 21:32:25
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尽管人们对英国劳动力市场的担忧日益加剧,但英国央行几乎肯定会在周四维持利率不变,并等待更多证据表明通胀已得到控制 。市场认为周四降息25个基点的可能性不到1% ,在接受调查的32位经济学家中,只有一位预计会降息。其余经济学家认为利率将维持在3.75%不变,这是三年来的最低水平。大多数人预计投票结果将为7比2 ,货币政策委员会的外部成员艾伦·泰勒和斯瓦蒂·丁格拉预计将支持再次降息25个基点 。
在去年12月的上次会议上,英国央行行长安德鲁·贝利的支持让投票结果以5比4通过了降息25个基点的决议。但货币政策委员会在更新的指导意见中表示,今后的降息幅度将“更加难以预测”。多位英国经济学家预计下一次降息将在4月进行 。市场普遍认为4月降息的可能性为70% ,并且之后政策将维持不变。
货币政策委员会九名成员一致认为,货币政策应保持紧缩态势,并抑制通胀,但抑制程度有所不同。目前通胀率仍高达3.4% ,令鹰派人士担忧,但预计通胀率将在今年第二季度降至2%的目标水平 。其他成员则更关注劳动力市场。失业率已升至5.1%,高于英国央行11月份预测的2025年第四季度5%的失业率。
预计投票分裂
去年12月 ,贝利在委员会5比4的投票中力挽狂澜,最终委员会通过了宽松政策。这次他预计会和多数派一起投票维持现状,但他已暗示未来还会进一步降息 ,而且可能再次这样做 。
他在12月19日,也就是上次会议的第二天,对媒体表示:“我们有充分的理由预期货币政策利率还会进一步下行。 ”
自去年12月会议以来 ,相关数据略有矛盾。11月份月度GDP增长0.3%,远超预期 。根据标普全球1月份的采购经理人指数,私营部门活动增速创两年来最快 ,圣诞节零售销售额也表现良好。但与此同时,失业率上升,裁员速度加快。
最新指引
货币政策委员会在12月修改了政策指引,做出了被普遍视为鹰派的降息举措 。委员会表示 ,尽管利率“可能继续逐步下行”,但“关于进一步宽松政策的判断将变得更加谨慎”。
预计英国央行不会修改这一新的指引,这反映出目前的政策接近中性 ,因此委员会需要更加谨慎行事。鹰派成员,例如外部成员梅根·格林和首席经济学家休·皮尔,仍然对高通胀预期感到担忧 。另一方面 ,鸽派成员丁格拉和泰勒则受到劳动力市场疲软的影响。
英国央行将于周四公布货币政策决议的同时发布货币政策报告。报告将包含新的经济预测,并可能对工党政府11月预算案的影响进行更全面的评估 。
12 月份的货币政策委员会会议纪要显示,由于工党取消了家庭账单中的社会和气候税 ,并冻结了铁路票价,今年的通胀率将比预期低 0.5 个百分点。
研究预计,中期通胀预期将略有上调 ,短期失业率预测也可能上调,而经济增长预期可能基本保持不变。
工资增长
其中一项较为重要的配套文件是英国央行代理人的报告,这些代理人负责收集来自全国各地企业的信息。与代理人报告同时发布的还有英国央行决策者小组的报告 。这两份报告都将分析企业今年预计的工资增长情况,这可能会对通胀产生影响。牛津经济研究院表示 ,如果工资增长超过3.5%,则不符合2%的通胀目标,这可能会让货币政策委员会更有理由在进一步降息前先暂停。
供应问题
英国央行还将更新其对经济供给潜力的评估 ,即经济在不引发通胀的情况下能够达到的增长速度 。自去年以来,有证据表明移民数量正在下降。预计人口数量减少可能会导致英国央行下调其对潜在增长的预期,除非其提高生产率预期。贝利曾谈到人工智能的最新发展能够提升生产率 ,但英国央行可能认为现在做出判断还为时过早 。
另一个关键判断是均衡失业率,低于该水平时,由于工人可以争取更高的工资 ,通货膨胀就会开始显现。英国央行上次的货币政策报告对均衡失业率的稳定性提出了质疑。如果该央行最终认定均衡失业率略有上升,那就意味着降息幅度将会减少 。
总体而言,衡量政策紧缩程度最清晰的方法是将当前利率与英国央行估计的“中性”利率进行比较 ,目前“中性 ”利率约为2%至3%。然而,英国央行一直不愿明确其“中性”利率的具体数值,而且周四也不太可能就此提供更多细节。
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