美股风格大变局！

亚马逊股价九连跌。周四进入技术性熊市
，成为Mag7（美股七巨头）中第二家跌入熊市的公司后，周五继续下挫 。微软是首家进入熊市的Mag7成员
。而据券商中国记者统计 ，今年以来
，Mag7市值蒸发了约1.51万亿美元（折合人民币约10.4万亿元）。

与此同时，有报道指出 ，近日，瑞银集团和高盛相继向美国证券交易委员会（SEC）递交了截至2025年12月31日的第四季度持仓报告（13F）
，报告显示，两家机构对多只美股科技巨头进行了大手笔减仓 。其中 ，瑞银集团减持了1004.2万股英伟达
，减持幅度达11.47%。

这背后到底发生了什么？

超10万亿“大溃败”

周五，亚马逊股价收于198.79美元/股 ，较近期高点下跌超23%
。大型科技股多数下跌
，苹果 、英伟达跌超2%，脸书跌超1%。万得美国科技七巨头指数下跌1.31% 。

今年以来 ，Mag7杀跌惨重
。微软是首家进入熊市的Mag7成员
，股价于1月29日跌入熊市。截至周五收盘，微软股价较近期高点下跌27.8% 。Meta可能成为下一个跌入熊市的Mag7成员 ，截至周五收盘
，较去年高点累跌19.6%，距离熊市的20%跌幅门槛仅差0.4%
。

据券商中国记者统计 ，今年以来，Mag7市值皆出现了显著收缩
，总市值蒸发约1.51万亿美元。

此外，近日 ，瑞银集团和高盛相继向美国证券交易委员会（SEC）递交了截至2025年12月31日的第四季度持仓报告（13F）
，报告显示，两家机构均对多只美股科技巨头进行了大手笔减持 。

数据显示 ，去年四季度
，瑞银集团减持了1004.2万股英伟达，减持幅度达11.47%；减持微软232万股 ，减持幅度为7.64%；减持苹果526.7万股
，减持幅度为10.57%；减持亚马逊165.8万股，减持幅度为4.57%；减持谷歌220万股 ，减持幅度为9.05%
。瑞银集团还对美光科技
、甲骨文、AMD 、西部数据等科技股也进行了不同程度减持。

高盛亦减持了319.7万股微软
，减持幅度为5.86%；减持247万股特斯拉，减持幅度为8.27%；减持343.3万股博通 ，减持幅度为9.33%；减持241.4万股META，减持幅度为13.51% 。

发生了什么？

其实
，还有一个有意思的现象，在Mag7杀跌的同时 ，A股市场亦有类似的变化
。比如最近几年涨幅巨大的大型股农业银行(601288)
，从最高点下跌已近24%；工商银行(601398)股价亦由8.25元/股跌至7.11元/股。也就是说，全球市场的投资风格可能正在发生变化 。

促使这些变化发生的原因 ，一方面可能比较具体
，比如投资者对科技巨头AI支出能否带来足够投资回报信心不足，资本支出水平的提高可能导致其今年自由现金流转为负值等。另一方面可能也与全球整体的流动性和宏观经济格局有关
。

昨晚 ，美国隔夜逆回购回落至3.77亿美元的极低水平
，这意味着美国短期流动性市场基本已经枯竭。与此同时，虽然昨晚道指和标普都反弹 ，但美国杠杆贷款指数仍出现了回落
，显示去杠杆的意愿依然比较强烈 。

A股节前最后一个交易日，美元流动性风险溢出再度影响了亚太市场的表现
。对于美元及其流动性变化 ，广发证券(000776)认为，市场对沃什提名美联储主席的定价不足
，其本质是从“央行扩表供给流动性 ”转向“监管松绑释放私人信用
”的范式切换，它给美元信用、新兴市场流动性判断带来了新的不确定性。美元可能会从2025年的单边走弱 ，变为2026年的预期多重叠加下的波动加大
，以及降息周期结束后的修复，美元流动性对资产的蜜月期可能在成色上会逐步变化 。