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　　卓创资讯棕榈油市场分析师张兰兰

　　【导语】2025年国内棕榈油现货市场价格同比涨幅超9%，主要受到产区供需
、生物燃料及相关品带动。2026年在国际局势不确定性、印尼B50政策 、季节性供需及国内需求有限的影响下 ，预计棕榈油价格重心或下探 。

　　2025年高成本带动国内市场走高

　　马来西亚和印度尼西亚是全球最主要的棕榈油生产国
，占全球总供应量的80%以上，我国主要从马来和印尼进口
。国际棕榈油价格以BMD棕榈油价格为行业风向标 ，所以BMD棕榈油价格变化直接影响了国内棕榈油进口成本。在产区供需
、生物燃料政策及相关品等影响下
，2025年马来棕榈油期货整体先跌后涨，主力合约年度收盘均价为4233令吉/吨 ，较2024年均价上涨103令吉/吨
，涨幅2.49% 。国际棕榈油价格上涨带动进口成本走高，2025年24度棕榈油CFR中国均价为1065美元/吨 ，同比上涨74美元/吨
，涨幅达7.47%
。国内棕榈油价格走势与进口成本保持高度联动，受到成本带动 ，2025年国内棕榈油价格跟随走高，港口24度棕榈油现货年度均价为9187元/吨
，较2024年上涨764元/吨，涨幅9.07%。除5-6月外 ，2025年月度均价普遍高于近五年平均水平
，反映整体价格中枢已逐步上移 。

　　受宏观及高溢价修复影响，2025年国内棕榈油季节性规律出现偏离

　　国内棕榈油市场价格呈现出较为明显的季节性特征
。即一、四季度价格偏强 ，二 、三季度相对走弱。这一规律主要由国内外生产周期与需求节奏共同驱动：一季度主产区处于减产阶段
，供应收紧支撑价格走强；二季度随着产地进入增产周期，进口成本回落 ，加之国内春节后需求转淡
，供强需弱格局推动价格下行；三季度虽受国际需求提振，但国内到港集中
、库存累积压制现货涨幅；四季度则因产地再度减产 ，价格重拾上涨动力 。

　　2025年棕榈油价格走势与典型的季节性规律出现显著偏离
，主要受高位溢价修复、宏观压力及国际需求节奏变化等多重因素影响
。具体来看，年初因2024年末价格已处于高位区间 ，一季度面临溢价回调压力，价格未能如常走强。进入二季度
，宏观层面利空因素集中释放，加剧市场看空情绪 ，导致现货价格出现超预期下跌 。直至三季度
，在国际市场集中备货的推动下，外盘价格强势回升 ，带动国内价格自低位反弹
，形成阶段性上涨行情。而四季度，则由于产地减产周期延后 ，马棕库存持续高于市场预期
，基本面宽松压制，价格出现反季节性下跌
。

　　从季节性指数表现来看 ，2025年8月涨幅最为显著
，指数达105%，主要由于印度节日备货需求拉动；而5月和11月则为全年低点 ，指数降至94%，5月由于棕榈油产地存在增产压力
，11月由于棕榈油产地减产周期延后。这一走势特征表明，在宏观环境和外部需求等非季节性因素影响下 ，棕榈油价格的年内波动节奏已与传统季节性规律发生明显分化
，政策面的不确定性叠加供需端的节奏变化，正在成为影响棕榈油价格波动趋势的重要变量 。

　　2026年棕榈油价格重心或下移

　　随着2025年四季度产区降雨偏多 ，市场对2026年棕榈油增产预期增强
，全年有望进入相对高产阶段
。2026年，产地产量预期增长可能带动棕榈油国际价格中枢下行 ，我国进口成本支撑相应减弱；另外当前印尼B40政策继续巩固
，B50政策不确定性较大，暂时对棕榈油市场无明显上涨驱动。国内市场方面 ，棕榈油价格偏高
，导致市场刚需为主，需求量提升空间或有限 ，植物油版块间竞争压力犹存，进而制约了棕榈油上涨空间 。综合预计
，2026年国内棕榈油现货市场将呈现均价重心同比下移的态势，预计2026年国内24度棕榈油现货均价为8928元/吨 ，同比下跌268元/吨
，跌幅2.91%
。